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BB Biotech kaufen
28.10.2002
LB Baden-Württemberg
Dr. Hanns Frohnmeyer, Analyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewertet die BB Biotech-Aktie (WKN 888509) mit "kaufen".
Der Abwärtstrend habe sich bei den Biotech-Werten im Laufe des Quartals verlangsamt. Während der AMEX Biotechnology-Index trotz guter Halbjahreszahlen noch 8,0% eingebüßt habe, habe sich der innere Wert der BB Biotech stabiler erwiesen, und zum 30.9.2002 lediglich einen Rückgang um 0,6% auf 47,60 Euro verzeichnet. Die besonders negative Stimmung am Neuen Markt habe aber für weiteren Druck auf den Kurs der BB Biotech-Aktie gesorgt, die zwar den NEMAX 50-Index outperformt habe, jedoch den inneren Wert der Aktie nicht habe nachvollziehen können. Als Folge dieser Entwicklung sei der Abschlag auf den inneren Wert seit Juni diesen Jahres auf über 20% angestiegen und habe in der Spitze historisch hohe Werte um 30% erreicht.
Das dritte Quartal sei von den großen Biotech-Werten erwartungsgemäß sehr gut abgeschlossen worden. Laut BioCentury hätten bis zum heutigen Tag von 16 Unternehmen zehn die Gewinnerwartungen übertroffen, drei die Prognosen getroffen, und nur drei Werte hätten die Analystenerwartungen verfehlt. Die Kernbeteiligungen Amgen und IDEC Pharmaceuticals hätten sehr gute Quartalszahlen ausgewiesen und blieben auch für das nächste Geschäftsjahr optimistisch, ein Wachstum von 35% bis 50% erzielen zu können. MedImmune habe durch die Verschiebung der FDA-Zulassung von FluMist seine Jahresprognosen nach unten korrigieren müssen. Das Management von BB Biotech habe dieses erhöhte Risiko offensichtlich im Vorfeld erkannt und den Portfolioanteil von MedImmune von 15,9% auf 7,0% gesenkt.
Insgesamt habe sich die strategische Ausrichtung von BB Biotech noch defensiver als im letzten Quartal entwickelt, was sich in einem erhöhten Liquiditätsanteil des Portfolios und im Abbau risikobehafteter Unternehmen widerspiegele (MedImmune, Cephalon, The Medicines Company). Die Bewertung des Biotechnologie-Segments sei noch immer sehr niedrig und äußere sich bei praktisch allen profitablen Unternehmen in einem dynamisierten KGV (PEGR), welches unter 1 liege, und bei nicht-profitablen Unternehmen in einer Bewertung im Bereich ihrer liquiden Mittel. Ein wichtiger Grund für die geringe Bewertung liege in der enttäuschenden Ertragsentwicklung vieler Pharma-Werte, bei denen Patentabläufe und magere Produkt-Pipelines sowohl die Quartalsergebnisse als auch die Zukunftsprognosen belasteten.
Bisher könne sich das wesentlich dynamischer wachsende Biotech-Segment aber nicht von der Pharma-Branche abkoppeln und eine höhere Bewertung erreichen. Die Aktie von BB Biotech habe sich gegenüber dem NEMAX 50 stabil entwickelt, habe die Kursperformance profitabler amerikanischer Biotech-Unternehmen jedoch kaum nachvollzogen. Der Kurs der BB Biotech Aktie sei im letzten Quartal annähernd unverändert geblieben, während sich der Abschlag zum inneren Wert des Portfolios aktuell auf 23,5% erhöhe und damit in den vergangenen drei Monaten annähernd verdoppelt habe.
Die Analysten der LBBW empfehlen weiterhin, die BB Biotech-Aktie als Basisinstrument für ein Investment in der Biotechnologie zu kaufen.
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